Americký Federální rezervní systém (Fed) minulý týden dále snížil svou klíčovou úrokovou sazbu. Zároveň oznámil také nákupy krátkodobých státních dluhopisů. Jak nižší úrokové sazby, tak vyšší likvidita mají pozitivní dopad na hospodářský růst, což znamená, že tato opatření by měla podpořit i akciový trh.
Poznámka: Pamatujte, že investice do cenných papírů sebou nese rizika společně s popsanými příležitostmi. Prognózy nejsou spolehlivým indikátorem budoucí výkonnosti.
Jak trh očekával a již dopředu započítal, měnoví strážci Fedu minulou středu přistoupili k dalšímu snížení úrokových sazeb o 0,25 procentního bodu. Cílové pásmo pro klíčovou úrokovou sazbu se nyní nachází na úrovni 3,5 až 3,75 %. Od září tak Fed snížil klíčovou sazbu celkem již o 1,25 procentního bodu.
Centrální banka se nadále nachází ve složité situaci: hospodářský růst se drží v trendu – Fed v současnosti pro konec roku 2025 prognózuje růst ve výši 1,7 % p. a. Zároveň se však inflace stále pohybuje nad dlouhodobým cílem 2 %. Aktuální odhad Fedu činí 2,9 % p. a. Míra nezaměstnanosti rovněž mírně roste a zaměstnanost již několik měsíců stagnuje.
Růst produktivity díky AI?
Odhady pro příští rok jsou obzvlášť zajímavé. Oproti poslednímu zveřejnění v září byl výhled hospodářského růstu výrazně revidován směrem nahoru – z 1,8 % na 2,3 %. Projekce míry nezaměstnanosti zůstala beze změny na úrovni 4,4 %, zatímco očekávaná inflace byla snížena z 2,6 % na 2,4 %.
Poznámka: Prognózy nejsou spolehlivým indikátorem budoucí výkonnosti.
Přestože mohou tato čísla a prognózy znít velmi technicky, mají pozoruhodné důsledky. Vyšší hospodářský růst při stabilní míře nezaměstnanosti a nižší inflaci je totiž možný pouze prostřednictvím růstu produktivity. Základním předpokladem se tak zdá být, že silné investice do oblasti umělé inteligence povedou k vyššímu růstu.
Jakou úrokovou politiku by měla centrální banka v tomto kontextu zvolit? Vysoké úrokové sazby, aby inflace klesla? To by však mohlo vést k růstu nezaměstnanosti. Nízké úrokové sazby na podporu trhu práce? To by naopak mohlo znovu rozdmýchat inflaci. Nebo třetí možnost: neutrální úrokové sazby, protože inflační rizika a rizika na trhu práce se navzájem vyvažují?
Od září 2024 se americký Fed rozhodl postupně posouvat klíčovou úrokovou sazbu z restriktivní úrovně směrem k neutrální. Tento krok odráží názor Fedu, že inflační rizika se snížila, zatímco rizika na trhu práce vzrostla.
Fed pravděpodobně zvolí vyčkávací přístup
Názory na budoucí směřování měnové politiky se v rámci Výboru pro měnovou politiku výrazně liší – podle toho, zda je kladen větší důraz na inflaci, nebo na trh práce. Někteří centrální bankéři Fedu signalizují neměnné úrokové sazby v příštím roce, jiní naopak volají po výrazném snížení. Společným jmenovatelem je však hlavní sdělení předsedy Fedu Jeroma Powella: „Úpravy, které jsme od září provedli v nastavení naší měnové politiky, posunuly [klíčové úrokové sazby] do pásma věrohodných odhadů neutrální úrovně […]“. V překladu to znamená, že Fed opustil svůj dosavadní jednoznačný sklon ke snižování sazeb a nyní zaujímá vyčkávací postoj.
Rozsah a načasování dalších úprav budou záviset na příchozích makroekonomických datech. V nejbližší době se pozornost soustředí především na dnešek, tedy úterý, kdy trhy s napětím očekávají údaje z amerického trhu práce za měsíc listopad.
Vedle snížení úrokových sazeb oznámil Fed také další opatření. Ještě v tomto měsíci plánuje centrální banka nákupy krátkodobých státních dluhopisů v objemu 40 miliard USD – a toto opatření může být prodlouženo i na delší období. Cílem dodávky dodatečné likvidity na peněžní trh je zmírnit tlak na růst krátkodobých tržních sazeb. Vyšší likvidita ze strany centrální banky je z pohledu finančních trhů v zásadě pozitivní.
Závěr
Další snížení úrokových sazeb a dodatečné dodání likvidity podporují akciové trhy. Zároveň americký Fed i nadále počítá s příznivým ekonomickým prostředím v příštím roce. To by mělo být příznivé pro třídy aktiv s pozitivní korelací k hospodářskému růstu a inflaci, tedy především pro akcie, high-yield dluhopisy a zlato.
Poznámka: Pamatujte, že investice do cenných papírů sebou nese rizika společně s popsanými příležitostmi.
Disclaimer
Tento materiál je marketingovou komunikací a nepředstavuje investiční doporučení ani investiční poradenství podle příslušných právních předpisů.
Uvedené informace mají pouze informativní charakter a nepředstavují závaznou nabídku.
Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat a investor nemusí obdržet zpět původně investovanou částku.
Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti.
Před investičním rozhodnutím se seznamte se statutem fondu a sdělením klíčových informací (KID).
Důležité právní upozornění
Toto je reklamní sdělení. Není-li uvedeno jinak, zdrojem údajů je společnost Erste Asset Management GmbH. Komunikačním jazykem prodejních míst je němčina a komunikačním jazykem správcovské společnosti je navíc také angličtina.
Prospekt pro fondy OGAW (včetně jeho případných změn) je vypracován a zveřejněn v souladu s ustanoveními zákona InvFG 2011 v platném znění. Pro alternativní investiční fondy (AIF) spravované společností Erste Asset Management GmbH jsou v souladu s ustanoveními zákona AIFMG ve spojení se zákonem InvFG 2011 vypracovány „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“.
Prospekt, „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“ a základní informační list jsou v aktuálně platném znění k dispozici na domovské stránce www.erste-am.com v sekci Povinné zveřejnění a jsou zájemcům o investici bezplatně k dispozici v sídle příslušné správcovské společnosti i v sídle příslušné depozitní banky. Přesné datum posledního zveřejnění prospektu, jazyky, v nichž jsou k dispozici prospekt, „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“ a základní informační list, jakož i případná další místa, kde lze tyto dokumenty získat, jsou uvedeny na webových stránkách www.erste-am.com. Souhrn práv investorů je k dispozici v němčině a angličtině na webových stránkách www.erste-am.com/investor-rights a lze jej získat také u správcovské společnosti.
Správcovská společnost může s ohledem na regulační požadavky rozhodnout o zrušení opatření, která přijala pro prodej podílových listů v zahraničí.
Upozornění: Chystáte se zakoupit produkt, který může být obtížně srozumitelný. Než se rozhodnete pro investici, doporučujeme vám přečíst si zmíněné dokumenty fondu. Tyto dokumenty můžete kromě výše uvedených míst získat bezplatně také v sídle zprostředkující spořitelny a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si můžete také stáhnout v elektronické podobě na adrese www.erste-am.com.
Naše analýzy a závěry mají obecný charakter a nezohledňují individuální charakteristiky našich investorů, pokud jde o výnos, daňovou situaci, zkušenosti a znalosti, investiční cíl, finanční poměry, schopnost nést ztráty nebo toleranci k riziku. Vývoj hodnoty v minulosti neumožňuje vyvodit spolehlivé závěry o budoucím vývoji fondu.
Upozornění: Investice do cenných papírů s sebou kromě popsaných příležitostí nese také rizika. Hodnota podílových listů a jejich výnosy mohou jak stoupat, tak klesat. Také změny směnných kurzů mohou hodnotu investice ovlivnit jak pozitivně, tak negativně. Existuje proto možnost, že při zpětném odkupu svých podílů obdržíte méně než původně investovanou částku. Osoby, které mají zájem o nákup podílů v investičních fondech, by si před případnou investicí měly přečíst aktuální prospekt(y) nebo „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“, zejména v nich obsažené upozornění na rizika. Je-li měnou fondu jiná měna než domácí měna investora, mohou změny příslušného směnného kurzu pozitivně či negativně ovlivnit hodnotu investice i výši nákladů vznikajících ve fondu – přepočítaných na domácí měnu.
Tento finanční produkt nesmíme přímo ani nepřímo nabízet, prodávat, přeprodávat ani dodávat fyzickým či právnickým osobám, které mají bydliště nebo sídlo společnosti v zemi, kde je to zákonem zakázáno. V takovém případě nesmíme poskytovat ani žádné informace o produktu.
Informace o omezeních prodeje fondu americkým nebo ruským státním příslušníkům naleznete v příslušných poznámkách v prospektu nebo v „Informacích pro investory podle § 21 AIFMG“.
Toto sdělení výslovně nepředstavuje investiční doporučení, nýbrž pouze odráží aktuální názor trhu. Toto sdělení tedy nenahrazuje investiční poradenství.
Tento dokument nepředstavuje prodejní činnost správcovské společnosti a nesmí být proto chápán jako nabídka k nákupu nebo prodeji finančních či investičních nástrojů.
Společnost Erste Asset Management GmbH je propojena s Erste Bank a rakouskými spořitelnami.
Vezměte prosím na vědomí také „Informace o nás a našich službách v oblasti cenných papírů“ vaší bankovní instituce.