V poslední době se stále častěji objevují náznaky, že inflace ve Spojených státech by mohla zůstat na zvýšené úrovni déle, než se očekávalo. To vytváří zvláštní tlak na trhy s dluhopisy: ceny dluhopisů se při rostoucích výnosech snížily. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů nyní dosahuje 4,63 %.
Pro finanční trhy to znamená nejen otázku, jak se bude vyvíjet inflace, ale také to, jak budou na zvýšené riziko inflace reagovat centrální banky.
Ceny energií udržují inflační tlak na vysoké úrovni
Míra inflace se v březnu a dubnu zvýšila ve všech oblastech. To však není velkým překvapením: s faktickým uzavřením Hormuzského průlivu prudce vzrostly ceny energií, což výrazně zvýšilo inflační tlak.
Přesto i ukazatele inflace bez energetických složek vykazují v některých případech silný růstový trend. V USA dosáhl růst spotřebitelských cen v dubnu meziročně 3,8 %. Bez zahrnutí energií a potravin se ceny zvýšily o 2,8 %. Řada ukazatelů, které odhadují základní trend, vysílá podobnou zprávu: inflace se pohybuje kolem 3 %. Měřítko inflace, které upřednostňuje nový předseda Fedu Kevin Warsh – zkrácený průměr – dosáhlo 2,8 %.
Vyšší míra inflace se neomezuje pouze na Spojené státy.
V mnoha zemích můžeme pozorovat určitý vzorec: inflace v sektoru služeb se již delší dobu tvrdošíjně drží nad 3 %. V USA byl meziroční růst cen výrobců ještě prudší, a to 6,0 %. Bez zahrnutí volatilních složek energií a potravin činil růst cen stále 5,2 %. Silný byl také růst dovozních cen – přirozeně tažený především vyššími cenami energií. Ale i při vyloučení ropy byl nárůst výrazný. V některých případech lze pozorovat výrazné zvýšení cen v technologickém sektoru (polovodiče).
Vysoká míra inflace není pozorována pouze ve Spojených státech. V Japonsku se ceny výrobců v dubnu zvýšily – především díky cenám energií – na 4,9 % meziročně. Ceny rostly již v prvním čtvrtletí.
Inflace by se mohla ještě více zakořenit
Údaje o cenách posílily dojem, že inflace by mohla zakotvit na úrovni výrazně nad 2% cílem centrálních bank. Argumenty, které pro to hovoří, jsou následující:
- Solidní globální hospodářský růst.
- Rozmach umělé inteligence doprovázený nárůstem investic a omezením dodávek, například v oblasti polovodičů.
- Rostoucí ceny energií, které by mohly v nadcházejících měsících vyvolat další růst cen v jiných odvětvích (vedlejší účinky).
- Existuje také riziko dalšího růstu cen energií.
- Inflace se již šestým rokem po sobě pohybuje nad 2 %. Opětovný růst inflace zvyšuje riziko, že se nahoru posunou i dlouhodobá inflační očekávání spotřebitelů a podniků.
Růst zůstává silný
Globální ukazatele cyklického růstu ukazují na průměrný až silný růst. V USA souhrn ukazatelů ukazuje na meziroční růst HDP ve druhém čtvrtletí ve výši přibližně 4 %. Nejnovější údaje o maloobchodních tržbách naznačují příspěvek k soukromé spotřebě ve výši 1,9 procentního bodu. Klíčovým sdělením je, že rostoucí ceny energií zatím nesnižují kupní sílu tak výrazně, jak se obávalo.
Nový předseda Fedu musí začít pracovat
Kombinace silných inflačních ukazatelů a odolných ukazatelů růstu tlačí centrální banky k více jestřábímu postoji. U některých centrálních bank je již výraznější zvýšení úrokových sazeb oceněno, přestože hospodářský růst zůstává na nižší úrovni (Evropská centrální banka: 0,73 procentního bodu, Spojené království: 0,59 procentního bodu, Japonsko: 0,48 procentního bodu).
Pro americký Fed je navzdory silnému hospodářskému růstu do konce roku započítáno pouze (nebo alespoň) zvýšení základní zápůjční sazby o 0,16 procentního bodu. To znamená, že pro nového předsedu Fedu Kevina Warshe nebude existovat žádné usazovací období. Klíčovou otázkou je, jakou váhu bude přikládat různým cílům cenové stability (vyšší úrokové sazby omezují inflaci), plné zaměstnanosti (nižší úrokové sazby podporují růst) a – implicitně – fiskální stability (nízké úrokové sazby zvyšují rozpočtové možnosti). Rizikem je, že příliš holubičí postoj způsobí zvýšení inflačních očekávání.
Závěr
Celkově zůstává prostředí příznivější pro akcie než pro dluhopisy. K tomu přispívají inflační trendy, obecně pozitivní ukazatele cyklického růstu a rozmach v oblasti umělé inteligence. Nicméně i pro akcie platí, že hrozící nedostatek energie (pokud Hormuzský průliv zůstane příliš dlouho uzavřen), příliš restriktivní (jestřábí) měnová politika a rostoucí výnosy státních dluhopisů nabádají k opatrnosti.
Poznámka: Investice do cenných papírů s sebou nese rizika i příležitosti.
Disclaimer
Tento materiál je marketingovou komunikací a nepředstavuje investiční doporučení ani investiční poradenství podle příslušných právních předpisů.
Uvedené informace mají pouze informativní charakter a nepředstavují závaznou nabídku.
Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat a investor nemusí obdržet zpět původně investovanou částku.
Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti.
Před investičním rozhodnutím se seznamte se statutem fondu a sdělením klíčových informací (KID).
Důležité právní upozornění
Toto je reklamní sdělení. Není-li uvedeno jinak, zdrojem údajů je společnost Erste Asset Management GmbH. Komunikačním jazykem prodejních míst je němčina a komunikačním jazykem správcovské společnosti je navíc také angličtina.
Prospekt pro fondy OGAW (včetně jeho případných změn) je vypracován a zveřejněn v souladu s ustanoveními zákona InvFG 2011 v platném znění. Pro alternativní investiční fondy (AIF) spravované společností Erste Asset Management GmbH jsou v souladu s ustanoveními zákona AIFMG ve spojení se zákonem InvFG 2011 vypracovány „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“.
Prospekt, „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“ a základní informační list jsou v aktuálně platném znění k dispozici na domovské stránce www.erste-am.com v sekci Povinné zveřejnění a jsou zájemcům o investici bezplatně k dispozici v sídle příslušné správcovské společnosti i v sídle příslušné depozitní banky. Přesné datum posledního zveřejnění prospektu, jazyky, v nichž jsou k dispozici prospekt, „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“ a základní informační list, jakož i případná další místa, kde lze tyto dokumenty získat, jsou uvedeny na webových stránkách www.erste-am.com. Souhrn práv investorů je k dispozici v němčině a angličtině na webových stránkách www.erste-am.com/investor-rights a lze jej získat také u správcovské společnosti.
Správcovská společnost může s ohledem na regulační požadavky rozhodnout o zrušení opatření, která přijala pro prodej podílových listů v zahraničí.
Upozornění: Chystáte se zakoupit produkt, který může být obtížně srozumitelný. Než se rozhodnete pro investici, doporučujeme vám přečíst si zmíněné dokumenty fondu. Tyto dokumenty můžete kromě výše uvedených míst získat bezplatně také v sídle zprostředkující spořitelny a v Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Dokumenty si můžete také stáhnout v elektronické podobě na adrese www.erste-am.com.
Naše analýzy a závěry mají obecný charakter a nezohledňují individuální charakteristiky našich investorů, pokud jde o výnos, daňovou situaci, zkušenosti a znalosti, investiční cíl, finanční poměry, schopnost nést ztráty nebo toleranci k riziku. Vývoj hodnoty v minulosti neumožňuje vyvodit spolehlivé závěry o budoucím vývoji fondu.
Upozornění: Investice do cenných papírů s sebou kromě popsaných příležitostí nese také rizika. Hodnota podílových listů a jejich výnosy mohou jak stoupat, tak klesat. Také změny směnných kurzů mohou hodnotu investice ovlivnit jak pozitivně, tak negativně. Existuje proto možnost, že při zpětném odkupu svých podílů obdržíte méně než původně investovanou částku. Osoby, které mají zájem o nákup podílů v investičních fondech, by si před případnou investicí měly přečíst aktuální prospekt(y) nebo „Informace pro investory podle § 21 AIFMG“, zejména v nich obsažené upozornění na rizika. Je-li měnou fondu jiná měna než domácí měna investora, mohou změny příslušného směnného kurzu pozitivně či negativně ovlivnit hodnotu investice i výši nákladů vznikajících ve fondu – přepočítaných na domácí měnu.
Tento finanční produkt nesmíme přímo ani nepřímo nabízet, prodávat, přeprodávat ani dodávat fyzickým či právnickým osobám, které mají bydliště nebo sídlo společnosti v zemi, kde je to zákonem zakázáno. V takovém případě nesmíme poskytovat ani žádné informace o produktu.
Informace o omezeních prodeje fondu americkým nebo ruským státním příslušníkům naleznete v příslušných poznámkách v prospektu nebo v „Informacích pro investory podle § 21 AIFMG“.
Toto sdělení výslovně nepředstavuje investiční doporučení, nýbrž pouze odráží aktuální názor trhu. Toto sdělení tedy nenahrazuje investiční poradenství.
Tento dokument nepředstavuje prodejní činnost správcovské společnosti a nesmí být proto chápán jako nabídka k nákupu nebo prodeji finančních či investičních nástrojů.
Společnost Erste Asset Management GmbH je propojena s Erste Bank a rakouskými spořitelnami.
Vezměte prosím na vědomí také „Informace o nás a našich službách v oblasti cenných papírů“ vaší bankovní instituce.
Více k tématu
Indie je i nadále na dobré cestě k růstu a uzavírá nová partnerství a aliance.
Indická ekonomika dynamicky roste a očekává se, že nové obchodní dohody a investice jí dodají další vítr do plachet. Indický trh by mohl být pro investory stále zajímavější.