Minulý týden bylo příměří ve válce s Íránem prodlouženo na neurčito. To na jedné straně snižuje riziko obnovení bojů a další eskalace, která by mohla mimo jiné dále poškodit soukromou energetickou infrastrukturu v oblasti Perského zálivu. Nicméně ekonomika a finanční trhy jsou stále vystaveny značnému riziku vybočení.
V našem základním scénáři je stagflační impulz íránského konfliktu patrný, ale není tak silný, aby vyvrátil příznivé prostředí „inflačního růstu“. Před zvýšením cen energií byl globální růst nad potenciálem a míra inflace se pohybovala nad 2% cílem centrální banky. Přesto by se nemělo podceňovat riziko náhlého přechodu do prostředí vysoké inflace a klesajícího hospodářského výkonu.
Žádná alternativa k vyjednávání
Jednání mezi Íránem a USA v podstatě nemají alternativu. Vojenské řešení se nezdá být účelné. Dlouhodobá blokáda Hormuzského průlivu by způsobila nejen obrovské škody samotnému Íránu, ale znamenala by také riziko celosvětové hospodářské krize. Otázkou tedy není, zda vážná jednání začnou, ale kdy. Rozhodující je čas. V souladu s tím se pravděpodobně zvýší tlak ostatních států – například Číny nebo dalších asijských zemí – na obě strany konfliktu, aby našly kompromis.
Čím déle zůstane Hormuzský průliv uzavřen, tím větší je riziko dalšího nárůstu cen energie a konkrétního nedostatku energie. V určitém okamžiku budou zásoby vyčerpány a současná cenová očekávání brzkého poklesu cen energií již nebudou obhajitelná. Jinými slovy, čím déle bude trvat patová situace mezi USA a Íránem, tím vyšší bude riziko recese.
Úzká místa představují největší hrozbu pro světovou ekonomiku
Nejde primárně o výši cen energií. Největší riziko pro ekonomiku představují potenciální úzká místa v energetice. Ve většině případů nelze hospodářskou činnost jednoduše přesunout na jiné dostupné formy energie (např. rychlým přechodem na solární energii), ani ji nelze rychle převést na méně energeticky náročné výrobní procesy. Často je jedinou možností omezit samotnou hospodářskou činnost – například omezením výroby nebo menší spotřebou fosilních paliv.
Další prudký nárůst cen energií zvyšuje riziko recese, protože spotřebitelé a podniky mají méně finančních prostředků na jiné výdaje. Ještě závažnější by byl nucený pokles poptávky v důsledku skutečného nedostatku energie – ten by měl mnohem silnější a přímější dopad na ekonomiku.
Hospodářské ukazatele jsou však zatím solidní. Cenové ukazatele – jak indexy založené na průzkumech, tak indexy spotřebitelských cen – sice výrazně vzrostly, ale ne ve velkém rozsahu. Ukazatele růstu, jako jsou předběžné indexy nákupních manažerů za duben, se také ukázaly být odolné, alespoň navenek.
Centrální banky bojují o důvěryhodnost
Při řízení tržních očekávání se centrální banky ve svých nedávných prohlášeních více zaměřily na inflační riziko a méně na riziko trhu práce, čímž zaujaly jestřábí postoj. V důsledku toho se tržní očekávání ohledně budoucích klíčových úrokových sazeb zvýšila. Například Evropská centrální banka oceňuje zvýšení klíčových úrokových sazeb z 2 % na 2,5 % do konce roku 2026.
Tento týden se koná řada důležitých zasedání centrálních bank. Od amerického Fedu, Evropské centrální banky ani centrálních bank ve Velké Británii a Kanadě se neočekávají žádné konkrétní kroky v oblasti úrokových sazeb. Nicméně míra inflace se již pět let pohybuje nad cílem centrální banky. V důsledku toho je stále více ohrožena důvěryhodnost schopnosti centrálních bank udržet inflaci dlouhodobě pod kontrolou.
Závěr
Uzavření Hormuzského průlivu představuje pro ekonomiku a finanční trhy velké riziko. Navzdory pozitivní výkonnosti akcií v dubnu, která byla částečně podpořena příznivým vývojem v sektoru informačních technologií a umělé inteligence, se zdá být opatrný postoj stále na místě.
Disclaimer
Tento materiál je marketingovou komunikací a nepředstavuje investiční doporučení ani investiční poradenství podle příslušných právních předpisů.
Uvedené informace mají pouze informativní charakter a nepředstavují závaznou nabídku.
Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat a investor nemusí obdržet zpět původně investovanou částku.
Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti.
Před investičním rozhodnutím se seznamte se statutem fondu a sdělením klíčových informací (KID).