Weekly Winzer: Inflační růst

Po výrazném růstu cen v posledních měsících si akciové trhy v červnu oddechly. Dynamiku růstu zpomalily technické faktory a obavy z možného nadhodnocení trhu. Z ekonomického hlediska se však podmínky pro rizikové třídy aktiv ve skutečnosti ještě zlepšily – i když to nikdy nebránilo cenovým korekcím.

Světová ekonomika vykazuje stabilní růst

Nejnovější ekonomické údaje i nadále naznačují, že globální růst se pohybuje na trendové úrovni přibližně 2,5 procenta v anualizovaném vyjádření. Zejména nejnovější indexy nákupních manažerů z průmyslových zemí ukazují, že ekonomická aktivita se vyvíjí stabilně.

Důležitým pozitivním faktorem je nedávný prudký pokles cen energií. Zatímco vysoké ceny ropy a zemního plynu v posledních měsících tlumily kupní sílu, pokles cen ropy nyní přispívá k omezování inflace, a tím posiluje kupní sílu. Doufá se, že to povede ke zlepšení nálady a k hospodářskému růstu.

Zároveň se geopolitická rizika poněkud zmírnila. Vyhlídka na trvalé znovuotevření Hormuzského průlivu snižuje riziko opětovného nedostatku energie a extrémních cenových výkyvů.

USA zůstávají motorem růstu

Americká ekonomika i nadále vykazuje mimořádnou odolnost. Spotřebitelské výdaje očištěné o inflaci stabilně rostou a na síle nabývají i podnikové investice. Předstihové ukazatele, jako jsou objednávky kapitálového zboží a dodávky, naznačují trvale vysokou úroveň investiční aktivity. Celkově model Atlantské federální rezervní banky pro odhad hospodářského růstu USA naznačuje ve druhém čtvrtletí silný růst ve výši 2,5 % (v anualizovaném vyjádření).

Trh práce se rovněž ukazuje jako překvapivě silný. Počet nově vytvořených pracovních míst výrazně převyšuje úroveň potřebnou k udržení stabilní míry nezaměstnanosti. V důsledku toho roste pravděpodobnost, že míra nezaměstnanosti v nadcházejících měsících ještě dále poklesne.

Situace v eurozóně se pomalu zlepšuje

I v Evropě se výhled stále zlepšuje. V poslední době vzrostl jak index podnikatelského klimatu Ifo, tak i index ekonomického sentimentu Evropské komise. Ačkoli se oba ukazatele stále nacházejí pod svými maximy z počátku roku, trend je zřetelně vzestupný.

Dalším pozitivním vývojem je trend v oblasti úvěrování: po nedávném poklesu objem úvěrů nyní opět roste – jedná se o důležitý předstihový ukazatel postupného hospodářského oživení. Z hlediska růstu HDP to znamená odhadovaný nárůst z 0,5 % (v ročním vyjádření) ve druhém čtvrtletí na 1 % ve třetím čtvrtletí.

Rozmach v oblasti IT a umělé inteligence zůstává hnacím motorem růstu

Klíčovým hnacím motorem současného vývoje zůstává pokračující rozmach informačních technologií a umělé inteligence. Masivní investice do digitalizace a polovodičů mají pozitivní dopad na výrobu, vývoz a zisky podniků po celém světě.

To je zvláště patrné na vývozních datech z Asie: Tchaj-wan, Jižní Korea a Singapur i nadále vykazují mimořádně vysoké míry růstu v technologickém sektoru. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu by tento investiční boom mohl dokonce trvale zvýšit produktivitu, a tím umožnit vyšší hospodářský růst při mírné inflaci. V krátkodobém horizontu však zvýšená poptávka vede také ke konkrétním úzkým místům, například v oblasti polovodičů. To způsobuje růst cen v těchto odvětvích.

Inflace zůstává ústředním tématem

Navzdory klesajícím cenám energií zůstane jádrová inflace v mnoha ekonomikách pravděpodobně nad 2% cílem centrálních bank. Ačkoli v USA nejsou patrné žádné známky opětovného zrychlení růstu cen, úroveň inflace zůstává vysoká. Celkově se inflace od roku 2021 drží nad 2% cílem, což zvyšuje riziko trvalého růstu dlouhodobých inflačních očekávání.

Ekonomové rovněž očekávají pokles celkové inflace v eurozóně. Klíčovým faktorem však bude to, zda vyšší ceny energií měly trvalý dopad na ostatní sektory ekonomiky.