První polovina roku byla ve znamení nejistoty na kapitálových trzích. Geopolitické napětí, válka v Íránu, obchodní konflikty, debaty o clech a politická rizika opakovaně vyvolávaly nervozitu na trzích. Zároveň však mnoho trhů vykazovalo pozoruhodně dobré výsledky. Tento rozpor mezi vnímaným negativním zpravodajským prostředím a výkonností trhů byl jednou z charakteristických rysů první poloviny roku.
Pro investory z toho vyplývá důležitý poznatek: Trhy nereagují na každou zprávu stejným způsobem. Záleží na tom, zda daná událost mění ekonomické fundamenty – tedy růst, zisky firem, inflaci, úrokové sazby nebo likviditu. Dokud tyto faktory zůstávají beze změny, mohou akciové trhy zachovat svou odolnost i v náročném prostředí.
Nejdůležitější body v kostce
🔎 Odolné trhy navzdory globální nejistotě: Mnohé akciové trhy si v první polovině roku vedly dobře, a to i přesto, že geopolitická situace zůstávala napjatá.
🔎 Titulky v médiích nejsou automaticky hnacími silami trhu: Pro kapitálové trhy je nejdůležitější to, zda dané události ovlivňují zisky firem, růst, inflaci nebo úrokové sazby.
🔎 Umělá inteligence zůstává klíčovým tématem: AI pohání očekávání, investice i potenciál zisku – a to nejen mezi velkými technologickými společnostmi, ale stále více i v rámci celého hodnotového řetězce.
🔎 Je třeba vstřebat emise akcií na burze: V blízké budoucnosti pravděpodobně přijdou další větší emise. Trh musí tyto objemy „strávit“, což v krátkodobém horizontu vázá kapitál.
🔎 Klíčem zůstává vyváženost: Současná situace nevyžaduje ani čistě ofenzivní, ani čistě defenzivní přístup. Široká diverzifikace zůstává zásadní.
Trhy se soustředí na fundamentální faktory
První polovina roku opět ukázala, že existuje rozdíl mezi tím, co je politicky či společensky významné, a tím, co má trvalý dopad na kapitálové trhy. Geopolitické události mohou přitahovat pozornost a vyvolat krátkodobou volatilitu. Z dlouhodobého hlediska však nejvíce záleží na tom, zda ovlivňují zisky podniků, investice, spotřebu, inflaci nebo náklady na financování.
To vysvětluje, proč se trhy i přes četné negativní zprávy udržely na dobré úrovni. Světová ekonomika prokázala odolnost, mnoho společností vykázalo solidní výsledky a podporu poskytla i očekávání méně restriktivní měnové politiky. Fundamentální výhled byl tedy lepší, než by se na základě zpráv dalo předpokládat.
Upozornění: investování do cenných papírů s sebou nese jak rizika, tak příležitosti.
Toto rozlišení je pro investory zásadní. Kdokoli, kdo automaticky interpretuje každé politické vyhrocení jako investiční signál, riskuje, že si splete krátkodobou nejistotu s dlouhodobým významem pro trh. Nejde o to, aby se rizika ignorovala, ale o to, aby se zasadila do správného ekonomického kontextu.
Světový řád v přerodu
Geopolitická nejistota bude pravděpodobně i v nadcházejících letech klíčovým tématem. Globální uspořádání se mění. USA se postupně stahují ze své dřívější role jednoznačně dominantní hegemonické mocnosti, zatímco na významu nabývají jiná mocenská centra. Zda to povede k bipolárnímu světu mezi USA a Čínou, k systému soupeřících bloků, nebo k multipolárnímu uspořádání, teprve uvidíme.
Role, kterou budou Spojené státy v budoucnu hrát v globální politice, je nejistá. To zvyšuje nejistotu na trzích. (c) unsplash
Pro kapitálové trhy to znamená strukturálně vyšší míru nejistoty. Obchodní konflikty, debaty o clech, geopolitické napětí a regionální posuny v rozložení sil se stanou častější součástí tržního prostředí. Ne každý geopolitický vývoj však automaticky mění směr trhů. Takové události nabývají na významu zejména tehdy, když narušují dodavatelské řetězce, výrazně ovlivňují ceny energií, vyvolávají inflační tlaky nebo tlumí zisky podniků.
Umělá inteligence jako hnací síla růstu
Umělá inteligence se opět stala klíčovým faktorem podporujícím trhy. Umělá inteligence zůstává jedním z hlavních strukturálních motorů růstu a utváří očekávání ohledně produktivity, investic a zisků podniků.
Už nejde jen o jednotlivé velké technologické společnosti. Rozsah této problematiky je širší: těžit z toho mohou polovodiče, datová centra, energetická infrastruktura, software, zpracování dat i společnosti, které využívají umělou inteligenci ke zvýšení efektivity. Zároveň se však tato vysoká očekávání musí stále více promítat do konkrétních tržeb, marží a zisků.
Umělá inteligence byla v první polovině roku rovněž vnímána jako silný motor růstu. Ve druhé polovině roku bude klíčové sledovat, zda zisky firem dokážou držet krok s očekáváními trhu. (c) unsplash
Ve druhé polovině roku bude proto důležité sledovat, zda zisky společností dokážou držet krok s tržními očekáváními. Laťka zůstává vysoko, zejména v segmentech, kde ocenění již odrážejí značný optimismus.
V technologickém sektoru se očekávají významné primární emise akcií (IPO)
Je pravděpodobné, že dynamika prvotních veřejných nabídek akcií bude dále sílit. K tomu přispívá silný vývoj trhu v posledních měsících, vyšší ocenění společností, příznivější podmínky financování a konstruktivnější prostředí na kapitálovém trhu.
Pozornost by mohly přitáhnout rozsáhlejší primární emise akcií, zejména v odvětvích technologií a umělé inteligence. Takové emise by nejen představovaly nové investiční příležitosti, ale sloužily by také jako test ochoty trhu podstupovat riziko. Ukázaly by, zda jsou investoři ochotni akceptovat vysoké ocenění výměnou za dlouhodobé vyhlídky na růst.
Zároveň musí trh absorbovat dodatečný objem emisí. Období s vysokou aktivitou v oblasti IPO mohou v krátkodobém horizontu vázat kapitál a oslabit dynamiku trhu. Úspěšná IPO však mohou trh také rozšířit.
Druhá polovina roku: konstruktivní, ale ne bez rizika
Výhled na druhou polovinu roku je celkově pozitivní. Světová ekonomika nadále roste, mnoho společností je v dobré kondici a riziková aktiva si v tomto prostředí zachovávají svůj význam. Klíčovými faktory zároveň zůstávají inflace, úrokové sazby, politická nejistota a geopolitické napětí.
Klíčovou roli hrají trendy ve vývoji zisků. Dokud budou společnosti schopny růst a udržet si své marže, zůstane základ pro akciové trhy neporušený. Pokud se očekávání nenaplní, mohly by se zejména vysoce oceněné segmenty trhu stát náchylnějšími k propadům.
Klíčovým faktorem zůstává i měnová politika. Trhy očekávají, že centrální banky zaujmou méně restriktivní postoj. To, zda se tato očekávání naplní, závisí do značné míry na inflaci a ekonomických údajích. Snížení úrokových sazeb může mít podpůrný účinek, není však samo o sobě pozitivní, pokud je motivováno obavami z výrazného zpomalení růstu.
K tomu se přidává politický rozměr – zejména obchodní a celní politika USA, vývoj na domácí politické scéně a budoucí role USA v globální ekonomice by mohly opět vyvolat určitou volatilitu. Navíc se v listopadu blíží důležité americké volby do Kongresu.
Široká škála možností namísto extrémních postojů
V polovině roku nic nenasvědčuje tomu, že by portfolio mělo být nasměrováno k extrémům. Existují pádné důvody, proč zůstat investován do akcií a dalších rizikových aktiv. Zároveň by vzhledem k nejistotám nemělo smysl soustředit se výhradně na agresivní strategii. Ani současné prostředí však nevyžaduje zcela defenzivní přístup.
Klíčové je mít portfolio, které dokáže odolat různým scénářům. Akcie zůstávají důležité, dokud bude růst a zisky stabilní. Po letech nízkých výnosů hrají dluhopisy v portfoliu opět významnější roli a mohou přispět k jeho stabilizaci. Z regionálního hlediska existuje mnoho argumentů ve prospěch široké diverzifikace: USA si zachovávají svůj význam díky svým předním technologickým společnostem, Evropa nabízí atraktivnější ocenění v mnoha odvětvích a rozvíjející se trhy mohou přinášet vybrané příležitosti.
Diverzifikace je důležitá i v oblasti umělé inteligence. Tento trend se neomezuje pouze na několik velkých amerických korporací. V rámci globálního hodnotového řetězce existují společnosti v různých regionech a odvětvích, které z toho mohou těžit.
Upozornění: investování do cenných papírů s sebou nese jak rizika, tak příležitosti.
Závěr: Klíčovým faktorem je ekonomický dopad
První polovina roku ukázala, že trhy mohou zůstat odolné i navzdory nepříznivým zprávám. Klíčovým faktorem bylo to, že fundamentální situace zůstala silnější, než naznačovaly titulky v médiích. Podporu poskytly firemní zisky, růst, očekávání poklesu úrokových sazeb a strukturální témata, jako je umělá inteligence.
Situace bude i ve druhé polovině roku náročná, ale ne bez naděje. Investoři by měli brát rizika vážně, aniž by se nechali ovlivnit každým novinovým titulkem. Důležité je, zda politická či geopolitická nejistota skutečně povede k ekonomickým potížím.
Hlavní poselství tedy zní: pokračujte v investování, diverzifikujte své portfolio a sledujte fundamentální ukazatele. Ne každý novinový titulek je investičním signálem. Důležité je, jaký má dopad na růst, inflaci, úrokové sazby a zisky firem.
Disclaimer
Tento materiál je marketingovou komunikací a nepředstavuje investiční doporučení ani investiční poradenství podle příslušných právních předpisů.
Uvedené informace mají pouze informativní charakter a nepředstavují závaznou nabídku.
Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat a investor nemusí obdržet zpět původně investovanou částku.
Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti.
Před investičním rozhodnutím se seznamte se statutem fondu a sdělením klíčových informací (KID).
Více k tématu
Weekly Winzer: Riziko odchylek
Přestože prodloužené příměří v íránském konfliktu snižuje krátkodobá rizika, riziko pro ekonomiku a trhy zůstává. Hlavní ekonom Gerhard Winzer ve svém týdenním komentáři k trhu vysvětluje, proč se potenciální nedostatek energie stává klíčovým faktorem.